國內鋼材庫存拐點推遲

　　近期鋼材價格上漲的真正動力來自于鋼廠減少了對貿易商的供貨量。鋼廠方面認為，鋼材成本大幅提高，后期有提價的空間，同時可緩解庫存的壓力。鋼材市場流通供應量下降，導致局部和暫時性的供需不平衡。價格一旦走出向上趨勢，終端訂貨就會更加踴躍，因為下游廠商在預期到鋼廠后期的調價舉措后，將增加訂貨量來降低未來的成本。筆者認為，鋼廠減少對貿易商的供貨量，有可能導致庫存拐點被延后，往年3月中下旬的庫存拐點在今年或被拖到4月上旬。

　　成本提升 供需矛盾依舊

　　從成本方面來看，澳礦和巴西礦上漲幅度已超過40%，印度現貨礦價格上漲已超過50%，對于國內來說，進口外礦價格繼續上漲對鋼廠成本構成壓力，所以國內鋼廠不愿意接受超過40%以上的礦石提價。但國內礦價格也隨著外礦價格上升而水漲船高，近期邯鄲66%精粉價格已經上漲到1120元/噸。同時，方坯價格也在上漲，邯鄲Q235方坯價格上漲到3670元/噸，近期方坯和廢鋼價格都有所上漲，邯鄲廢鋼價格已經到達2820元/噸，沈陽價格2950元/噸。近期冶金焦炭價格稍有所回落，主要由于前期天氣惡劣運輸不暢導致焦炭庫存升高。成本上升導致鋼廠利潤已經接近盈虧平衡點附近，價格下跌已經缺乏動力。但由于全局性的供需不平衡，后期價格上升也存在一定難度。

　　貿易商套保套利活躍

　　在信貸收緊的壓力下，一部分貿易商存在套現的意愿，在鋼價逐漸上升中選擇合理的價格把前期的囤貨變現，同時在期貨和電子盤價格走高到一定程度時進行套保或期現套利。由于往年價格低點在10月份附近產生，所以10月合約成為天然的套保合約。

　　筆者認為，近期移倉行情結束后，10月合約的壓力要比其他合約要大很多。從期貨盤面目前的價差結構來看，Rb1005由于臨近交割月份，并且由于移倉基本結束，前期的買10拋5的套利策略已經結束。

　　綜上所述，國際鋼材庫存不足，成本和需求導致近期價格上漲，支撐國內鋼價。雖然國內鋼廠成本和供貨量減少支撐短期鋼價上漲，后期寶鋼和沙鋼的價格政策出臺將有助漲作用，但由于庫存拐點被推遲，會使得后期價格上漲面臨一定壓力。套保、套利交易盤中活躍引價格起伏跌宕，投資者需控制風險，宜采用波段交易。（證券時報）